L’activité d’investissement et la conclusion d’ententes dans le secteur minier sont florissantes. Selon Bloomberg, l’activité de fusion et d’acquisition dans le secteur des métaux et des mines a augmenté de 61 % à l’échelle mondiale en 2025 et a connu une hausse remarquable de 139 % juste pour l’Amérique du Nord. Au Canada, les données de S&P montrent que le secteur minier venait au troisième rang sur le plan du volume global de transactions de fusions et d’acquisitions par secteur en 2025. Alors, où en est le capital-investissement au moment où les projecteurs se tournent vers le secteur minier? Les sociétés de capital-investissement préfèrent généralement éviter d’investir dans le secteur minier, et ce, pour plusieurs raisons. Les projets d’exploration comportent un risque spéculatif. L’évolutivité pose problème, tout comme le territoire où une société minière exerce ses activités. Il n’existe peut-être pas de voie claire vers la rentabilité que le capital-investissement doit obtenir et le moment du cycle minier pourrait être défavorable. Les besoins de financement d’un projet minier semblent mal adaptés au profil risque-rendement souvent recherché par les sociétés de capital-investissement institutionnel, et ce, à plusieurs étapes du projet. Mais des occasions se présentent, et elles semblent se multiplier. Pour approfondir notre compréhension, nous avons analysé les données Preqin sur les activités de capital-investissement dans le secteur minier au cours des 10 dernières années afin de déterminer le montant investi par le capital-investissement, les secteurs où il se déploie et les types de transactions les plus courants. Nous présentons ensuite nos observations sur ce que cela signifie pour les investisseurs en capital-investissement et les sociétés minières.
Investissements de capital-investissement dans le cadre de transactions minières mondiales
L’activité de capital-investissement dans le secteur minier mondial a connu une forte hausse sur le plan de la taille globale des transactions et du nombre de transactions au cours des 10 dernières années. La valeur totale des transactions annoncées ou réalisées par des investisseurs en capital-investissement a atteint un sommet de 18,48 milliards de dollars américains en 2023 (comparé à 4,71 milliards de dollars américains en 2016), dans le cadre de près de 100 transactions. Le nombre de transactions a également fortement augmenté dans les sous-secteurs miniers, de 14 transactions en 2015 à 46 transactions en 2022, un record. Les matériaux (81 transactions), les logiciels (41) et les machines industrielles (33) sont les sous-secteurs miniers où le plus de transactions ont été réalisées. Ces sous-secteurs sont probablement plus favorables au capital-investissement que les premiers stades des projets miniers.
Pour mettre ces données en perspective, en 2025, on a dénombré 1 747 transactions de capital-investissement d’une valeur de 196 milliards de dollars américains dans le secteur mondial des TI.
Activité de capital-investissement dans les transactions minières canadiennes
Au Canada, l’année 2024 vient au deuxième rang au chapitre de la valeur totale des transactions, soit 2,19 milliards de dollars américains, pour un total de 17 transactions de grande ou de moyenne taille. En 2020, la valeur des transactions a atteint un sommet de 2,31 milliards de dollars américains, grâce à un rachat secondaire de capital-investissement de 2 milliards de dollars américains et au deuxième plus grand nombre de transactions, soit 25. En revanche, l’activité de capital-investissement a été beaucoup plus faible en 2025, avec seulement 11 transactions d’une valeur totale de 0,55 milliard de dollars américains, en forte baisse (la troisième taille globale de transactions la plus faible en 10 ans). Au cours des 10 dernières années, l’activité de capital-investissement dans le secteur minier à l’échelle mondiale a enregistré une moyenne annuelle de 88 transactions et une valeur moyenne globale des transactions de 9,76 milliards de dollars américains.
Capital-investissement dans les sous-secteurs miniers
Preqin définit les sous-secteurs miniers comme ceux qui soutiennent directement les opérations minières, des matériaux et des machines industrielles aux services de soutien aux entreprises et au stockage de l’énergie.
Entre 2016 et 2020, les investissements de capital-investissement dans les sous-secteurs miniers se sont élevés à 4,85 milliards de dollars américains. Les transactions dans les sous-secteurs miniers réalisées par des investisseurs en capital-investissement ont grimpé en flèche à partir de 2021, et le nombre de transactions a atteint un record en 2022 avec un total de 46 transactions. Les transactions des cinq dernières années ont totalisé 18,5 milliards de dollars américains. Presque la moitié de ces investissements a été réalisée en 2024. En 2025, l’activité mondiale de capital-investissement dans le secteur minier a suivi la tendance de l’activité de capital-investissement dans le secteur minier canadien, avec une forte baisse, les transactions totalisant 6,4 milliards de dollars américains et seulement 677 millions de dollars américains dans les sous-catégories. Malgré le recul survenu en 2025, la tendance des investissements dans les sous-secteurs miniers semble être à la hausse.
Parmi les 181 transactions de capital-investissement réalisées et annoncées dans les sous-secteurs miniers depuis 2021, seulement trois ont dépassé 1 milliard de dollars américains en valeur de transaction annoncée. Dans le secteur du marché intermédiaire (transactions minières d’une valeur allant de 20 millions de dollars américains à 500 millions de dollars américains), 31 transactions de capital-investissement ont été réalisées pour une valeur totale d’un peu plus de 4 milliards de dollars américains. La plupart des transactions de capital-investissement réalisées entre 2021 et 2025 se sont déroulées dans les sous-secteurs miniers des matériaux (53), des logiciels (26) et des machines industrielles (24).
Types de transactions de capital-investissement dans le secteur minier
En ce qui concerne les types de transactions réalisées par les investisseurs en capital-investissement dans le secteur minier à l’échelle mondiale, nous constatons que la valeur globale des rachats par capital-investissement a considérablement augmenté, passant de 4,68 milliards de dollars américains en 2016 à un sommet de 16,81 milliards de dollars américains en 2023. Le nombre de transactions a légèrement reculé au cours des 10 dernières années, passant de 69 en 2016 à 46 en 2025. L’affectation de capital-investissement au capital de risque dans le secteur minier a fortement augmenté, tant au chapitre de la valeur globale des transactions que du nombre de transactions, mais demeure inférieure à l’activité de rachat d’entreprises.
L’affectation de capital-investissement au capital de risque dans le secteur minier canadien a reflété la tendance mondiale à la baisse du nombre de transactions et à la hausse de leur valeur. Il y a eu 39 rachats par capital-investissement de 2021 à 2025, pour une valeur totale de 6,04 milliards de dollars américains, comparativement à 62 rachats par capital-investissement de 2016 à 2020, pour une valeur totale de 4,86 milliards de dollars américains.
L’affectation de capital-investissement au capital de risque dans le secteur minier a augmenté au Canada entre 2016 et 2025, passant de 36 millions de dollars américains à 1,64 milliard de dollars américains, avec un sommet de 2,07 milliards de dollars américains en 2022. Cela est bien en deçà du pic de l’activité globale de capital-investissement dans le secteur minier et représente une fraction de la valeur des transactions de rachat. Il y a eu 237 transactions de capital de risque annoncées ou réalisées de 2021 à 2025, pour une valeur totale de 7,24 milliards de dollars américains. Cela se compare à 253 rachats au cours de la même période, d’une valeur de 62,2 milliards de dollars américains.
Stratégies de capital-investissement dans le secteur minier
Nous avons analysé la façon dont les fonds de capital-investissement investissent dans le secteur minier afin de déterminer si cela diffère considérablement de leurs investissements dans d’autres secteurs et quelles stratégies sont le plus souvent utilisées. Selon les données, les fonds de capital-investissement utilisent les stratégies suivantes pour leurs investissements dans le secteur minier :
- ajout
- rachat
- transaction directe de commanditaires
- IPAP
- crédit privé
- capitaux de lancement
- Série A
- Série B
- vente commerciale
- non précisée
Nous constatons que les fonds de capital-investissement ont privilégié les acquisitions complémentaires (ajouts) aux investissements privés dans des actions émises dans le public (IPAP) au chapitre du nombre de transactions, les acquisitions complémentaires ayant connu la deuxième plus forte augmentation au cours des cinq dernières années. La valeur des transactions par acquisition complémentaires est passée de 1,65 milliard de dollars américains entre 2016 et 2020 à 7,7 milliards de dollars américains de 2021 à 2025. Les investissements de capitaux de lancement et de série A sont également attrayants pour les sociétés de capital-investissement dans le secteur minier, car leur nombre a plus que doublé, quoique la taille des transactions demeure modeste.
Types de transactions de capital-investissement — Secteur minier canadien
De 2021 à 2025, les investissements en capital-investissement dans le secteur minier canadien ont été principalement déployés pour conclure des transactions d’IPAP, comme en témoignent les 20 transactions d’IPAP conclues pour une valeur totale de 1,4 milliard de dollars américains. Le nombre de transactions d’IPAP au Canada a diminué de 2016 à 2020, année où il y en a eu 42.
Les deux plus importantes transactions de capital-investissement dans le secteur minier canadien au cours des cinq dernières années avaient une valeur combinée de 1,9 milliard de dollars américains et comprenaient à la fois des composantes d’acquisition complémentaire et de fermeture. De 2021 à 2025, il y a eu trois ventes commerciales – où la société de portefeuille est vendue à une autre société – d’une valeur totale de 1,05 milliard de dollars américains.
Principaux pays cibles des investisseurs et des activités de capital-investissement dans le secteur minier
Les États-Unis, la Chine, le Canada et l’Australie ont dominé l’activité mondiale de capital-investissement dans le secteur minier au cours des cinq dernières années. De 2021 à 2025, les États-Unis ont attiré 10,16 milliards de dollars américains d’investissements dans le cadre de 120 transactions, et la Chine est arrivée en deuxième position avec 9,37 milliards de dollars américains et 100 transactions. Le Canada vient au troisième rang avec 76 transactions totalisant 6,44 milliards de dollars américains. L’Australie a enregistré le moins grand nombre de transactions de ces quatre pays, soit 54, mais les investissements s’y sont élevés à 25,87 milliards de dollars américains.
Les entités européennes ont été en tête des activités mondiales de capital-investissement dans le secteur minier de 2021 à 2025, avec des investissements de 19,18 milliards de dollars américains. L’Amérique du Nord vient au deuxième rang avec 13,61 milliards de dollars américains, suivie de l’Australasie (13,25 milliards de dollars américains) et de l’Asie (11 milliards de dollars américains). À l’échelle mondiale au cours des cinq dernières années, 309 transactions d’une valeur de 51 milliards de dollars américains ont été réalisées dans le secteur minier primaire et 181 transactions d’une valeur de 18,5 milliards de dollars américains ont été réalisées dans les sous-secteurs miniers.
Les investisseurs en capital-investissement d’Amérique du Nord, d’Asie et d’Australasie ont investi dans leurs propres régions en presque totalité. Les investisseurs en capital-investissement européens sont ceux qui investissent le plus à l’extérieur de leur région, le Canada étant le principal pays en nombre de transactions. Dix investissements en provenance d’Europe ont été réalisés au Canada au cours des cinq dernières années, pour une valeur de 1,27 milliard de dollars.
Où se dirigent les investissements en capital-investissement?
S&P Global rapporte que les capitaux de capital-investissement non déployés s’élevaient à 2,18 billions de dollars américains en 2025. Cela représente une baisse par rapport à l’année précédente, mais demeure le troisième total le plus élevé jamais enregistré. L’année 2025 semble avoir été anormale pour le capital-investissement dans le secteur minier, avec un petit nombre de transactions et une faible valeur de celles-ci par rapport aux cinq dernières années. Les capitaux non déployés en capital-investissement nous font prévoir que le nombre de transactions et leur taille augmenteront en 2026 pour atteindre ou dépasser leurs niveaux de 2023. Dans son dernier rapport mondial sur le capital-investissement, Preqin indique que, malgré la poursuite du ralentissement cyclique sur le marché mondial du capital-investissement, quelques indices de reprise sont apparus en 2025. En ce qui concerne les dépenses d’investissement dans le secteur minier, Bain & Company prévoit une augmentation de 8 % à l’échelle mondiale au cours des trois prochaines années, le Canada et les États-Unis étant les régions où cette croissance est la plus rapide, avec une hausse de 29 %.
Tout cela est de bon augure pour le Canada, compte tenu de la vigueur de son secteur minier et de l’intérêt du capital-investissement européen et d’autres pour le Canada. Bien que les problèmes de « décalage de capitaux » puissent continuer de limiter les investissements en capital-investissement dans le secteur minier en général, nous prévoyons que les investissements dans les sous-catégories matériaux, logiciels et machines industrielles continueront d’augmenter, et que les acquisitions complémentaires resteront le type de transaction le plus courant, avec des valeurs de transaction plus élevées.
À propos de Bennett Jones
Le groupe Capital-investissement et fonds de placement de Bennett Jones est un chef de file au Canada. Nous comptons parmi nos clients des promoteurs financiers avertis qui cherchent à équilibrer le risque et le rendement prévu et qui ont besoin de conseils sur mesure du début de la phase d’investissement jusqu’à la sortie. Bennett Jones représente toutes les parties dans le cadre de transactions de capital-investissement et plus particulièrement des promoteurs financiers américains et canadiens, ainsi que des investisseurs institutionnels canadiens.
Bennett Jones est largement reconnu pour son expertise de premier plan dans le secteur minier. Nos avocats en droit minier sont des chefs de file de la pratique, reconnus pour leur vaste expérience et nos clients comprennent des sociétés minières de toutes tailles, des banques d’investissement et des investisseurs.
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