Le 19 mars 2026, les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) ont annoncé l’adoption d’un projet pilote permettant aux émetteurs émergents admissibles d’adopter volontairement un référentiel d’information financière semestriel (le « projet pilote sur les DPVA »). Le projet pilote SAR est mis en œuvre par Coordinated Blanket Order 51-933 Exemption to Permit Semi-Annual Reporting for Certain Venture Issuers (the Blanket Order).
Overview of the SAR Pilot
Le projet pilote sur les DPVA prévoit une dispense pour les émetteurs émergents admissibles inscrits à la Bourse de croissance TSX (TSXV) ou à la Bourse des valeurs canadiennes (CSE) de l’obligation de déposer des rapports financiers intermédiaires pour les périodes intermédiaires de trois mois et de neuf mois d’un exercice en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables et de la réglementation connexe National Instrument 51-102 Continuous Disclosure Obligations (NI 51-102).
Les émetteurs participant au projet pilote SAR demeurent tenus de déposer :
- les états financiers annuels et le rapport de gestion connexe (rapport de gestion)
- les rapports financiers intermédiaires et le rapport de gestion sur la période intermédiaire de six mois.
La participation au projet pilote SAR est volontaire et assujettie aux modalités et conditions énoncées dans le Commande globale.
Critères d’éligibilité
Pour participer au projet pilote SAR, un émetteur doit remplir un certain nombre de conditions, notamment :
- être émetteur assujetti dans au moins un territoire canadien pendant au moins 12 mois;
- être un émetteur émergent (au sens du Règlement 51-102);
- avoir des titres inscrits à la cote de la TSXV ou de la CSE;
- dont les revenus ne dépassent pas 10 millions de dollars canadiens;
- avoir déposé tous les documents d’information périodique et occasionnelle requis
- publier et déposer un communiqué sur SEDAR + annonçant son intention d’adopter le projet pilote SAR.
Les émetteurs admissibles doivent également être en règle, notamment ne pas avoir fait l’objet de certaines pénalités, sanctions ou interdictions d’opérations au cours des 12 mois précédents.
Conditions et restrictions
Les émetteurs qui se prévalent de l’ordonnance générale doivent continuer de se conformer aux obligations d’information continue existantes, y compris l’information occasionnelle et les déclarations de changement important.
La participation au SAR Pilot est soumise à un certain nombre de conditions et de limitations importantes, notamment:
- Obligation de publier et de déposer un communiqué : L’émetteur doit publier et déposer un communiqué annonçant son intention de se prévaloir de l’ordonnance générale, y compris en précisant la période intermédiaire initiale pour laquelle il ne déposera pas de rapports financiers intermédiaires et le rapport connexe.
- Admissibilité continue : Les émetteurs doivent continuer de satisfaire aux critères d’admissibilité à la fin de chaque période intermédiaire de trois et neuf mois applicable pour laquelle la dispense est invoquée, y compris le respect des obligations de dépôt et le maintien en règle.
- Aucun changement fréquent à l’approche en matière d’information : Les émetteurs ne peuvent pas participer au projet pilote sur les DPVA, ce qui témoigne de l’importance accordée à l’uniformité des pratiques en matière d’information.
- Restrictions relatives au prospectus préalable : L’émetteur doit cesser de se prévaloir des dispenses s’il dépose un prospectus préalable de base et qu’il lui est interdit de déposer des suppléments de prospectus préalable ou de placer des titres au moyen d’un prospectus préalable existant tout en se prévalant de l’ordonnance générale.
- Information à fournir dans le prospectus et la circulaire : Les dispenses ne s’appliquent pas à l’information à fournir dans le cadre d’un prospectus ou d’une circulaire, y compris un prospectus simplifié, une circulaire d’information, une note d’information relative à une offre publique d’achat ou de rachat. Dans ces circonstances, les émetteurs doivent fournir de l’information financière
- intermédiaire conformément au Règlement 51-102.
- Limite de la période de placement : Les émetteurs qui ont déposé un prospectus simplifié ne doivent pas se prévaloir des dispenses pendant la période de placement et doivent se conformer à l’ensemble des obligations d’information intermédiaire si l’information devient exigible.
- Changement de date de clôture d’exercice : L’émetteur qui change de date de clôture d’exercice doit cesser de se prévaloir des dispenses.
Regarder vers l’avenir
Le projet pilote SAR témoigne de l’importance que les organismes canadiens de réglementation des valeurs mobilières continuent d’accorder à l’équilibre entre le fardeau réglementaire et la protection des investisseurs.
Si vous avez des questions sur le projet pilote SAR ou sur son application potentielle à votre entreprise, ou si vous souhaitez discuter de l’initiative plus large des CSA concernant les rapports semestriels, nous vous invitons à contacter un membre du cabinet Bennett Jones Groupe Marchés des capitaux.
