Les nuages d’incertitude qui se sont rapidement formés au début de l’année 2025 continuent de planer sur le marché du capital-investissement, tant au Canada qu’à l’échelle mondiale. Les tarifs douaniers et les tensions géopolitiques freinent les transactions et limitent les occasions d’investissement, particulièrement dans les secteurs touchés par des droits de douane. Par ailleurs, la diligence raisonnable, désormais plus approfondie et rigoureuse, allonge les délais de conclusion des transactions.
Malgré un contexte difficile pour le capital-investissement, il existe des possibilités pour ceux qui savent éviter l’attentisme. Certains domaines d’activité et marchés demeurent actifs et suscitent l’optimisme.
Dans ce numéro des Brèves du capital-investissement de Bennett Jones, nous explorons :
La lancée découlant de l’activité record enregistrée sur le marché secondaire mondial en 2024 s’est maintenue en 2025. Selon Evercore, les opérations sur ce marché ont atteint un sommet historique de 160 milliards de dollars américains en 2024. Le rapport semestriel sur le capital-investissement de juin 2025 de Bain & Company souligne d’ailleurs que le marché secondaire figure parmi les rares points forts en matière de collecte de fonds.
La croissance et l’innovation sur ce marché sont alimentées par des sorties retardées, des dettes plus coûteuses et une demande croissante de liquidités générales de la part des commandités et des commanditaires. Les principales tendances du marché comprennent une accélération des opérations menées par les commandités et les commanditaires, une base d’investisseurs disposant de fonds permanents en expansion, la solidité des segments du crédit et de l’infrastructure, et la croissance des placements secondaires en capital de risque.
Cela dit, le marché secondaire n’est pas à l’abri des turbulences macroéconomiques, mais il s’adapte aux pressions du marché et aux perturbations. À l’avenir, on peut s’attendre à une intensification de la diligence raisonnable et à une personnalisation accrue des modalités transactionnelles, ce qui pourrait prolonger les délais de clôture. Les parties devront également tenir compte des conflits d’intérêts potentiels entre commandités, commanditaires existants et vendeurs et nouveaux investisseurs. La volatilité des marchés publics peut aussi complexifier les évaluations, puisque les placements privés secondaires sont valorisés selon un pourcentage de la valeur liquidative qui est typiquement déclarée trimestriellement. La demande pour des catégories d’actifs et des sociétés de portefeuille résilientes face aux droits de douane devrait rester forte dans ce marché.
Un examen plus détaillé des occasions de placement privé secondaire et de l’adaptation du marché privé à l’illiquidité et au risque est présenté dans l’article de blogue de Bennett Jones Le capital-investissement sur les marchés secondaires : s’adapter à l’illiquidité et au risque.
La plupart des tendances qui façonnent actuellement le secteur de l’énergie propre sont positives et prometteuses à long terme. Cependant, les entreprises et les investisseurs en capital-investissement doivent aussi composer avec de nouveaux défis.
La demande en énergie propre reste soutenue, alimentée par l’électrification des transports, le secteur industriel, l’immobilier commercial et l’essor des centres de données. BloombergNEF indique que les coûts des énergies à faible émission de carbone diminuent et que les investissements mondiaux dans ce secteur ont atteint un sommet de 2,1 billions de dollars américains en 2024.
À l’échelle mondiale, les sociétés de capital-investissement poursuivent leurs investissements considérables dans l’énergie propre. Lors de sa conférence téléphonique sur ses résultats en mai dernier, TPG a qualifié la transition énergétique d’« occasion d’investissement générationnelle ». Au début du mois de juin, la société de capital-investissement EQT a annoncé avoir consenti à l’acquisition d’une participation majoritaire dans le producteur de biométhane Waga Energy dans le cadre d’une opération qui a évalué ce producteur à plus de 534,2 millions d’euros.
Selon les données de Preqin, les placements privés en technologies propres ont totalisé 16,6 milliards de dollars américains au premier trimestre de 2025, en hausse par rapport aux trimestres précédents en raison de quelques transactions majeures. Toutefois, l’activité a ralenti au deuxième trimestre par rapport au premier, tant au Canada qu’aux États-Unis et à l’échelle mondiale.
Les vents contraires à court terme sont surtout d’ordre politique. La politique énergétique et commerciale des États-Unis engendre incertitude et complexité. Selon PitchBook, les droits de douane perturbent les chaînes d’approvisionnement en augmentant les coûts et en limitant l’accès à des composants essentiels dans le secteur, notamment les minéraux critiques — ce qui peut influencer les évaluations et freiner les investissements. Cependant, Bloomberg avance que ces droits de douane américains pourraient stimuler une nouvelle vague de privatisations dans le secteur de l’énergie propre, et créer de nouvelles occasions d’investir ailleurs qu’aux États-Unis.
Le secteur de l’énergie propre devrait continuer sur sa lancée à l’avenir. Les investisseurs devront toutefois rester vigilants face à l’évolution des politiques, dans un contexte géopolitique de mutation constante et d’incertitude.
Dans le cadre du 13ᵉ forum annuel sur le capital-investissement de New York, organisé par Markets Group le 14 mai dernier, des membres de la haute direction de commandités et des investisseurs de premier plan se sont réunis pour discuter des dernières tendances et perspectives du secteur du capital-investissement. Un message parfaitement clair que l’équipe de Bennett Jones a retenu lors de sa participation à l’événement est que, pour les acteurs du secteur du capital-investissement, il est essentiel de se tenir au fait de la dynamique du marché en constante évolution, de faire preuve d’agilité et de s’adapter malgré l’incertitude du marché pour continuer à jouer un rôle actif en période de grande turbulence. Voici quelques-uns des faits saillants de la conférence.
Recherche de résilience : Les fonds se tournent vers des domaines d’activité plus résistants aux bouleversements géopolitiques, comme les entreprises des secteurs des services, des TI et de l’IA, ou vers des entreprises axées sur les marchés locaux. À l’inverse, les secteurs des biens de consommation discrétionnaires et d’autres segments orientés vers le consommateur attirent moins d’investissements. Partout, les processus de diligence raisonnable sont maintenant beaucoup plus poussés, ce qui rallonge les délais de transaction.
Croissance soutenue de la dette privée : L’intérêt des investisseurs envers la dette privée reste élevé et devrait continuer d’augmenter. En partie en raison du ralentissement des transactions, la dette privée représente une solution attrayante pour les promoteurs à la recherche de liquidités. La moindre sensibilité de la dette privée à la volatilité, combinée à un nombre croissant d’entreprises confrontées à l’échéance de leurs dettes, contribue également à renforcer l’intérêt qu’elle suscite.
L’ESG toujours pertinent : L’ESG est en train de devenir un facteur commercial qui doit faire partie du processus de diligence raisonnable habituel. L’approche en matière d’ESG semble avoir évolué vers une approche pragmatique axée sur la collecte et l’analyse de données robustes afin de générer des rendements financiers. Malgré l’évolution récente des politiques ESG, le sujet demeure pertinent dans le milieu du capital-investissement.
L’inévitable IA : Tous s’accordent sur le fait que l’IA générative représente une opportunité majeure pour améliorer la productivité et réduire les coûts dans tous les volets du capital-investissement. De l’efficacité et de l’innovation tout au long du cycle transactionnel à la création de valeur et à l’évaluation des risques, l’IA devrait transformer les marchés financiers privés. Il faut toutefois adopter une approche stratégique et réfléchie pour s’assurer que l’IA fournit des données exactes et utiles.
Au deuxième trimestre, l’activité de capital-investissement au Canada a ralenti, tant en valeur totale qu’en nombre d’opérations — une tendance également observée aux États-Unis et ailleurs dans le monde.
Données de Preqin au 19 juin 2025
C’est le secteur des logiciels qui a été le plus actif au Canada au premier semestre, avec 19 transactions. Il est suivi par les services de soutien aux entreprises (18), l’assurance (11), les services financiers (9), l’alimentation (7) et la logistique et la distribution (7).
Un segment en croissance est celui des opérations de désinvestissement. Selon Preqin, les sociétés de capital-investissement acquièrent plus que jamais des actifs non essentiels auprès de grandes entreprises. En 2024, près de 500 opérations de désinvestissement ont été annoncées ou conclues à l’échelle mondiale, soit une hausse marquée par rapport à 2023 et près de cinq fois plus qu’en 2022.
Données de Preqin au 19 juin 2025
S&P Global Market Intelligence indique également que les opérations de désinvestissement ont augmenté à l’échelle mondiale, les sociétés se concentrant sur les bilans dans un contexte où les taxes, la réglementation et les tarifs évoluent.
Au Canada, on a recensé 10 opérations de désinvestissement en 2023, 12 en 2024, et 6 jusqu’à présent en 2025, toujours selon les données de Preqin.
La certitude demeure une denrée rare dans l’univers du capital-investissement alors que s’achève la première moitié de 2025. Même si l’activité a ralenti au deuxième trimestre, les sociétés de capital-investissement continuent de cibler des secteurs et des marchés géographiques offrant encore des opportunités, et de nouveaux créneaux émergeront peut-être au fil de l’année. Rester informé et agile et savoir s’adapter sera plus crucial que jamais. Il faudra apprendre à composer avec une « nouvelle stabilité », marquée par une incertitude persistante sur les plans macroéconomique et géopolitique.
Le groupe Capital-investissement et fonds de placement de Bennett Jones s’est également penché sur les développements et les occasions suivantes au sein du marché du capital-investissement au Canada :
Le capital-investissement sur les marchés secondaires : s’adapter à l’illiquidité et au risque
Mia Bacic et Tamara Mitterer
11 juin 2025
Occasions de capital-investissement et échanges commerciaux à l’honneur à l’événement CVCA Invest Canada
Kevin Zhou
5 juin 2025
Aperçu de secteur : Le capital-investissement de plus en plus avide d’entreprises de l’industrie des aliments et des boissons
Andrew Bozzato, Lorelei Graham et Dominique Carli
20 mai 2025
Effets de la reprise des PAPE de SAVS sur les opérations transfrontalières
Gordon Cameron et Xenia Wong
5 mai 2025
Le groupe Capital-investissement et fonds de placement de Bennett Jones est un chef de file au Canada. Nous comptons parmi nos clients des promoteurs financiers avertis qui cherchent à équilibrer le risque et le rendement prévu et qui ont besoin de conseils sur mesure du début de la phase d’investissement jusqu’à la sortie. Bennett Jones représente toutes les parties dans le cadre d’opérations de capital-investissement et plus particulièrement des promoteurs financiers américains et canadiens, ainsi que des investisseurs institutionnels canadiens. Pour discuter des développements et des opportunités en matière de capital-investissement, veuillez communiquer avec l’un des auteurs.
Tous les chiffres sont fondés sur les données de Preqin et en dollars américains, sauf indication contraire. Les données sur les transactions de capital-investissement concernent les transactions annoncées ou conclues dont la cible est une entreprise canadienne, en date du 19 juin 2025.