Écrit par James D. Beeby and James Clare
Les émetteurs miniers canadiens manifestent un intérêt accru pour les programmes d’actions à la valeur du marché (GAB) pour accéder au financement. Depuis juillet 2019, des offres de guichets automatiques sur les bourses canadiennes d’une valeur de plus de 500 millions de dollars ont été annoncées dans le secteur minier.
Un guichet automatique est un placement à prix non fixe de titres de participation en vertu des procédures de prospectus préalable par l’entremise d’un ou de plusieurs marchés publics faisant appel à un courtier en valeurs mobilières inscrit comme agent. Le programme de guichets automatiques établit un montant maximal d’actions qui peuvent être vendues au fil du temps et les ventes d’actions sont effectuées sur une base continue aux prix du marché en vigueur, au fur et à mesure que l’émetteur souhaite vendre.
Les guichets automatiques peuvent être attrayants pour les émetteurs des industries à forte intensité de capital en tant que source complémentaire de financement alternatif. Ils ont été largement utilisés aux États-Unis, et les émetteurs canadiens dans les secteurs des services publics et du cannabis ont également établi des programmes de guichets automatiques au cours des dernières années.
Avantages des offres de guichets automatiques
- Coût du capital : Les commissions des agents sur un guichet automatique peuvent être aussi basses que 2 pour cent, tandis que les financements traditionnels peuvent être de l’ordre de 5 pour cent ou plus.
- Flexibilité : Une fois que le guichet automatique a été lancé, l’émetteur peut contrôler le moment des ventes et vendre les actions rapidement en réponse à des conditions de marché favorables ou au besoin de financement.
- Impact minimal sur le marché : Les titres sont vendus en petites quantités au fil du temps et il n’est pas nécessaire d’annoncer publiquement chaque vente.
- Impact réduit sur la gestion : Les guichets automatiques ne nécessitent pas de tournées, de réunions d’investisseurs ou d’autres activités de marketing traditionnelles, et n’exigent généralement pas de blocages de la direction ou de limitations sur la conduite d’autres financements.
Inconvénients des guichets automatiques
Levée de fonds limitée : En vertu des règles actuelles, le montant maximal qui peut être recueilli en vertu d’un guichet automatique canadien est plafonné à 10 % de la capitalisation boursière de l’émetteur. Par conséquent, les guichets automatiques ne sont pas bien adaptés pour lever de grandes quantités de capitaux dans un court laps de temps.
- Les ventes d’actions sont plafonnées: Le nombre d’actions qui peuvent être vendues un jour de bourse donné ne peut pas dépasser 25 pour cent du volume de négociation à cette date. Les ventes dépendent donc de la liquidité générale des actions de l’émetteur sur le marché.
- Calendrier : Le lancement d’un programme de guichets automatiques peut prendre plus de temps que les financements plus traditionnels, car l’émetteur doit avoir un prospectus préalable de base en place et obtenir une ordonnance de dispense des commissions des valeurs mobilières. L’émetteur peut également exiger une exemption de traduction au Québec.
- Excédent du marché : Les marchés peuvent considérer le programme de guichets automatiques comme un excédent sur le marché boursier, ce qui peut avoir un impact négatif sur le prix du marché de l’émetteur.
Ce qu’il faut rechercher lors de l’établissement d’un guichet automatique
Si un émetteur minier est intéressé à établir un programme de guichet automatique, il y a plusieurs choses qu’il devrait rechercher:
- S’assurer que l’émetteur a une notice annuelle à jour en place et qu’il a un prospectus préalable de base reçu dans toutes les provinces qui permet spécifiquement les placements de guichets automatiques. Le temps nécessaire pour obtenir un reçu pour un prospectus préalable peut avoir une incidence importante sur le calendrier global d’une installation de guichet automatique.
- Comprendre la liquidité de l’émetteur et les limites des ventes. Un guichet automatique peut ne pas convenir à un émetteur junior avec une faible capitalisation boursière et une liquidité limitée en raison des restrictions législatives sur la taille globale des guichets automatiques et sur les volumes de ventes.
- Travaillez avec un conseiller qui dispose d’un bureau de négociation dédié - c’est la clé du succès des financements atm.
Modifications proposées aux distributions aux guichets automatiques
En mai 2019, les des modifications proposées aux règles applicables aux distributions de guichets automatiques. Si elles sont mises en œuvre, les modifications proposées simplifieront le processus d’établissement d’un guichet automatique, ce qui se traduira par un accès plus rapide et moins coûteux au capital pour les émetteurs et devrait entraîner une augmentation de la fréquence d’utilisation des distributions de guichets automatiques au Canada. Si cela se produit et que l’intérêt pour les guichets automatiques continue de croître, les sociétés minières auront un autre outil dans leur trousse d’options de financement.